Denne uge er blevet en af de mest tætpakkede i lang tid for både valuta-, aktie- og kryptomarkederne. Torsdag holder Den Europæiske Centralbank rentemøde, fredag offentliggøres det amerikanske inflationstal for august, og kun få dage senere skal Federal Reserve selv træffe sin rentebeslutning. Midt i det hele har den amerikanske regering intensiveret sit pres på Fed-formand Kevin Warsh for at undgå endnu en renteforhøjelse.

Det er en usædvanlig situation. Normalt plejer centralbanker at kunne agere uden den slags offentligt pres, men i denne uge har både præsident Trump, vicepræsident Vance og finansminister Bessent alle opfordret Fed til at holde renten i ro eller sætte den ned.

Trump lægger pres på Warsh få dage før mødet

Uenigheden internt i Fed er allerede stor, men nu blander Det Hvide Hus sig direkte i debatten. I den seneste uge har præsidenten, vicepræsidenten, finansministeren og en af præsidentens økonomiske rådgivere alle opfordret Fed til ikke at hæve renten, og i nogle tilfælde ligefrem sætte den ned. Det er en usædvanligt bred offentlig kampagne, selv efter Trumps mangeårige standard for kritik af centralbanken, som beskrevet af CNBC.

Presset kommer på et vanskeligt tidspunkt for Warsh. Markederne priser i øjeblikket kun omkring 60 procents sandsynlighed for en renteforhøjelse på mødet den 15. til 16. september, delvist understøttet af en stærk jobrapport i sidste uge. Den samme rapport viste, at der blev skabt 162.000 nye job i august, hvilket fik markedet til at prise omkring 60 procents chance for en kvart procentpoints forhøjelse. Den udvikling er tæt beslægtet med det, vi tidligere har set beskrevet i artiklen om jobchokket, der sendte rentehop-oddsene i vejret.

Warsh selv har ikke lagt skjul på sin bekymring. Han har udtrykt bekymring for, at inflationen fortsat ligger over Feds mål på 2 procent, og at prisstigningerne er brede på tværs af forbrugerkategorier. Samtidig peger administrationen på, at kerneinflationen målt over tre måneder løber med en annualiseret rate på 1,6 procent, mens Feds foretrukne mål, kerne-PCE, ligger over 3 procent, en kløft der gør det svært at nå til enighed om, hvad tallene egentlig viser.

Fredagens CPI-tal bliver afgørende

Den amerikanske inflationsrapport for august offentliggøres fredag den 11. september klokken 14.30 dansk tid, kun fem dage før Feds rentebeslutning. Ifølge markedsdeltagere er dette den sidste store datapunkt, Fed har at læne sig op ad, før beslutningen skal træffes. Markederne vil holde skarpt øje med fredagens CPI-rapport, som Fed-embedsmænd har sagt bliver en kritisk målestok for, om inflationen er ved at aftage eller stadig accelererer, og det kan afgøre, om Fed hæver eller holder renten.

Tabellen herunder giver et overblik over, hvordan renteforventningerne har udviklet sig i takt med nye data:

Samme uge holder ECB sit eget rentemøde torsdag den 10. september, hvor økonomer bredt forventer, at banken hæver renten med et kvart procentpoint til 2,50 procent. Det ville gøre det til den korteste rentehævningscyklus i 15 år for ECB, ifølge en Reuters-rundspørge omtalt af RTE.

Guld og dollar mærker presset

De stigende odds for en amerikansk renteforhøjelse har allerede sat sig spor i guldprisen. Guld er faldet under 4.400 dollar per ounce, da udsigten til højere renter gør det mindre attraktivt at sidde på et aktiv, der ikke giver afkast. Det er en fortsættelse af den bevægelse, vi tidligere har dækket i artiklen om, hvordan guldet tabte pusten efter jobchokket. Samtidig er dollaren blevet styrket, både over for euro og yen, i takt med at rentehop-oddsene er steget.

Bitcoin fanget mellem support og modstand

Kryptomarkedet er heller ikke gået ram forbi. Bitcoin har handlet i et snævert bånd omkring 79.000 til 82.000 dollar i starten af september, efter at have testet en top på 82.283 dollar den 3. september, kort efter er kursen dog faldet tilbage igen. Mønsteret minder om den situation, der tidligere er beskrevet i forbindelse med, at Bitcoin rundede 79.500 dollar efter en kort-squeeze. Analytikere peger på, at et dagligt lukning over 82.656 dollar kan åbne for yderligere stigning, mens et brud under støtten omkring 77.000 dollar kan sende kursen markant lavere.

Hvad betyder det for de kommende dage

Kombinationen af ECB-møde, amerikansk inflationsrapport og et politisk pres på Fed skaber en situation, hvor selv små overraskelser i data kan flytte markederne betydeligt. Hvis fredagens CPI-tal viser tegn på fortsat aftagende inflation, kan det svække argumentet for en renteforhøjelse og lette presset på både aktier og krypto. Viser tallene derimod, at prisstigningerne fortsat er brede, vil det styrke Warshs hånd internt i Fed, uanset hvor højt Det Hvide Hus råber udefra.

Under alle omstændigheder er det tydeligt, at de næste ti dage bliver afgørende for, hvilken retning både dollar, guld, aktier og krypto tager resten af året.