Fed-formand Kevin Warshs tale i Jackson Hole fik markedets forventninger til en renteforhøjelse i september til at eksplodere på få timer. Dollaren steg, obligationsrenterne fløj op, og guldet vaklede.

For første gang i symposiets 49-årige historie handler Jackson Hole om betalinger og digitale dollars frem for renter alene. Samtidig krymper stablecoin-markedet, efter at den nye GENIUS-lov har fjernet muligheden for at tjene renter på tokens som USDT og USDC.

Mens Kevin Warsh gør klar til sin første Jackson Hole-tale som Fed-formand, har finansminister Scott Bessent allerede rykket ind på obligationsmarkedet med en fordoblet opkøbsplan og en mulig krigskasse på næsten 1.000 milliarder dollar. Spørgsmålet er, om Fed eller finansministeriet reelt styrer de lange renter.

En fordobling af det amerikanske finansministeriums obligationsopkøb sendte dollaren ned og bitcoin op i en af årets vildeste uger. Nu advarer teknisk overkøbte niveauer og et flash-crash om, at rallyet kan være løbet fra sig selv.

Den amerikanske 30-årige statsrente har ramt sit højeste niveau siden 2007, og uroen breder sig til Europa og Japan. Ugen før Kevin Warshs første Jackson Hole-tale kæmper obligationsmarkedet, aktiemarkedet og nu også det amerikanske finansministerium med at finde fodfæste.

Novo Nordisk har for tredje gang i år hævet sin årsprognose, men B-aktien handles alligevel omkring ni procent lavere end ved årsskiftet. Konkurrencen fra Eli Lilly og et nyt pipeline-nederlag skaber tvivl om, hvor solidt fundamentet for turnaround egentlig er.