Mens Kevin Warsh gør klar til sin første Jackson Hole-tale som Fed-formand, har finansminister Scott Bessent allerede rykket ind på obligationsmarkedet med en fordoblet opkøbsplan og en mulig krigskasse på næsten 1.000 milliarder dollar. Spørgsmålet er, om Fed eller finansministeriet reelt styrer de lange renter.

En fordobling af det amerikanske finansministeriums obligationsopkøb sendte dollaren ned og bitcoin op i en af årets vildeste uger. Nu advarer teknisk overkøbte niveauer og et flash-crash om, at rallyet kan være løbet fra sig selv.

Den amerikanske 30-årige statsrente har ramt sit højeste niveau siden 2007, og uroen breder sig til Europa og Japan. Ugen før Kevin Warshs første Jackson Hole-tale kæmper obligationsmarkedet, aktiemarkedet og nu også det amerikanske finansministerium med at finde fodfæste.

Novo Nordisk har for tredje gang i år hævet sin årsprognose, men B-aktien handles alligevel omkring ni procent lavere end ved årsskiftet. Konkurrencen fra Eli Lilly og et nyt pipeline-nederlag skaber tvivl om, hvor solidt fundamentet for turnaround egentlig er.

Guldprisen har svinget kraftigt i august, drevet af faldende renteforventninger og rekordstore opkøb fra centralbanker. Nu venter markedet spændt på, om Kevin Warshs første Jackson Hole-tale som Fed-chef vil sende guldet videre op eller sætte en stopper for rallyet.

Om ti dage stiller Fed-formand Kevin Warsh op til sin første Jackson Hole-tale nogensinde, og markedet er stadig i vildrede om, hvorvidt september byder på en renteforhøjelse eller endnu en pause. En svag jobrapport har på få uger vendt op og ned på oddsene.