Bitcoin har haft en af de mest dramatiske uger i lang tid. Fra et niveau omkring 63.000 til 65.000 dollar, hvor kursen havde ligget fast i flere uger, steg bitcoin i løbet af få dage til over 79.000 dollar, før en pludselig korrektion sendte prisen tilbage mod 76.000 til 77.000 dollar igen. Bevægelsen er blevet drevet af en usædvanlig kombination af pengepolitik, en kraftig kort-squeeze og fornyet interesse fra institutionelle investorer via ETF’er.

Optakten til rallyet lå ikke i kryptomarkedet selv, men i det amerikanske obligationsmarked. Den 19. august annoncerede det amerikanske finansministerium under ledelse af finansminister Scott Bessent, at man ville mindst fordoble størrelsen af sine likviditetsstøttende tilbagekøb af langsigtede statsobligationer, fra 2 til mindst 4 milliarder dollar per operation, målrettet obligationer med løbetider fra 10 til 30 år. Tiltaget skulle sætte ind fra den 9. september.

Svag dollar og bekymring for statsgælden udløste bevægelsen

Nyheden ramte et marked, hvor den 30-årige rente kort forinden havde ramt sit højeste niveau i næsten 19 år. Meldingen fik straks renterne til at falde og dollaren til at svække sig, og investorer begyndte at fortolke tiltaget som et tegn på, at Washington er bekymret for de stigende låneomkostninger i takt med, at den samlede amerikanske statsgæld nu nærmer sig 40.000 milliarder dollar. Den tolkning fik kapital til at søge mod aktiver, der ikke er direkte bundet til det amerikanske gældsmarked, heriblandt guld og bitcoin.

Dollarindekset faldt under sit 200-dages glidende gennemsnit for første gang i over tre måneder, og bevægelsen fik ekstra fart, da Bessent dagen efter sagde, at opkøbene sagtens kunne blive større end de annoncerede 4 milliarder dollar. Ifølge Investing.com tolkede en stor del af markedet tiltaget som en form for gældsmonetarisering forklædt som likviditetsstyring, hvilket forstærkede appetitten på knappe aktiver som bitcoin.

Kort-squeeze forstærkede bevægelsen kraftigt

Da bitcoin først brød gennem modstanden omkring 65.000 til 67.000 dollar, blev bevægelsen forstærket markant af tvangslukninger af shortpositioner. På det kraftigste tidspunkt blev der likvideret over 400 millioner dollar i shortpositioner på et enkelt minut, og de samlede likvidationer på tværs af kryptomarkedet oversteg flere milliarder dollar over 24 timer. Samtidig strømmede der penge ind i de amerikanske spot-bitcoin-ETF’er, som flere dage i træk noterede nettoindstrømninger på over 300 til 600 millioner dollar dagligt, det stærkeste ugentlige flow i lang tid.

Det er værd at bemærke forskellen til situationen for få uger siden, hvor bitcoin var fanget under 65.000 dollar og ETF-strømmene var langt mere forsigtige. Den nuværende bevægelse har et andet præg, fordi en stor del af kapitalen ifølge analytikere kommer fra reelle porteføljebeslutninger hos forvaltere snarere end fra spekulativ gearing alene.

Overkøbt RSI og et flash-crash sætter markedet på prøve

Efter den kraftige stigning nåede bitcoin op i nærheden af 79.500 dollar, før prisen brat vendte og faldt tilbage mod omkring 76.300 dollar i det, flere handlende beskrev som et flash-crash. Bevægelsen udløste alene over 500 millioner dollar i likvidationer af lange positioner inden for få minutter, og de samlede likvidationer over det seneste døgn oversteg 1,3 milliarder dollar.

Det tekniske billede peger nu på et marked, der er strakt langt. På det 4-timers diagram nåede den relative styrkeindikator, RSI, sit højeste niveau i over syv år, og på nogle tidspunkter blev der målt aflæsninger helt op mod 86, hvilket ifølge BeInCrypto er det mest overkøbte niveau siden november 2024. En RSI over 70 betragtes normalt som overkøbt, så en aflæsning tæt på 86 er sjælden og signalerer ekstrem købsintensitet, der historisk ofte, men ikke altid, går forud for en pause eller korrektion.

Nedenfor er en oversigt over de scenarier, analytikere har peget på efter ugens bevægelse:

Flere institutionelle aktører har allerede taget gevinst efter toppen. Blandt andet har markedsdeltageren Jump Crypto flyttet bitcoin til en større børs med henblik på salg, mens andre store aktører som BlackRock ifølge markedsdata fortsat køber gennem deres ETF-produkt. Den blandede adfærd afspejler netop den usikkerhed, som den ekstreme RSI-aflæsning skaber blandt investorer.

Hvad kan drive markedet videre herfra

Der er flere begivenheder lige rundt om hjørnet, som kan afgøre, om bitcoin konsoliderer roligt eller får endnu et kraftigt udsving. Nvidias regnskab ventes offentliggjort om aftenen den 26. august, og blot to dage senere holder Fed-formand Kevin Warsh sin første tale som centralbankchef under symposiet i Jackson Hole. Warsh har tidligere haft en omfattende personlig eksponering mod blockchain-selskaber og kryptovirksomheder, som han har forpligtet sig til at afhænde, og markedet vil derfor lytte ekstra nøje, hvis han kommer ind på reguleringen af digitale aktiver. Læs mere om forventningerne til talen i vores gennemgang af Warsh’s første Jackson Hole-tale.

Samtidig venter Senatet med en procedural afstemning den 15. september om den såkaldte Clarity Act, som skal fastlægge klarere regler for, hvilke amerikanske myndigheder der har tilsyn med digitale aktiver. Loven har mistet en del momentum efter uenighed mellem demokrater og republikanere om etiske regler, men et gennembrud kan give yderligere medvind til kryptomarkedet, mens en fiasko kan trække tempoet ud af rallyet.

Samlet set står bitcoin i en klassisk mellemfase. Den fundamentale historie, svækket dollar, bekymring for statsgælden og stigende institutionel efterspørgsel, er intakt. Men de tekniske signaler viser tydeligt, at rallyet er kørt langt foran sig selv på kort sigt, og det gør markedet sårbart over for nye udsving i takt med, at Jackson Hole og de kommende regnskaber nærmer sig. Følg udviklingen løbende på vores side med bitcoin-kurs i realtid samt det bredere overblik på siden for cryptocurrency i realtid.